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如何通俗易懂的解释「刚兑」?

发布:互联网2019-11-22 16:43:23分类: 国内资讯

谢邀(果然一答工作有关问题,邀请就会源源不绝=·=无奈脸,其实我是个讲故事的人)

刚兑,也就是刚性兑付,目前主要集中在银行保本理财产品、部分信托产品到期后,银行/信托公司必须要给投资者分配本金和收益,当理财计划/信托计划出现不能如期兑付或兑付困难时,银行/信托公司就不得不进行兜底处理。目前刚性兑付的规定并无法律依据,只是行业内一个争取客户的“约定俗成”,尤其在信托行业,刚兑是信托的牌照“标签”之一

刚兑这个概念并不复杂,简单说就是“即便投资亏损,也能保本甚至保收益”。这样的好事,当然为国内投资者所喜欢。长期以来,监管层对刚兑的“事实支持”,主要是从维护金融稳定的目的出发,迁就风险厌恶型投资者的投资偏好,防止因为投资亏损引发社会风险。

但是,刚兑既能给信托行业带来相对稳固的客户基础,确保客户具有投资定力来购买资产流动性差、投资起点高的信托产品,也会带来包括违背净值保本保收益、滚动发行转移风险、推高融资方融资成本(因为连带担保)、兑付困难时自付或代付等乱象。实际上,从2014年开始,信托行业频频出现刚兑危机(2014年中诚信托“中诚-诚至金开1号信托”出现兑付危机,2015年华鑫信托“融鑫源4号能源投资集合资金信托计划”出现兑付危机 ,2016年国民信托“天津钢铁集团贷款集合资金信托计划的A类第二期、第三期本息违约”引发兑付危机),信托意图去刚兑的努力已经转化成行业改革的动力。

也正是如此,2017年11月由“一行三会一局”联合发布的资管新规(征求意见稿)要求金融机构对资产管理产品实行净值化管理,净值生成应当符合公允价值原则,及时反映基础资产的收益和风险,并同时给出了刚性兑付的认定标准。这条规定[1],对由刚兑带来的上述乱象予以了彻底纠正,并针对存款机构与非存款持牌机构进行了区分,强化了惩处规定。可以说,这是监管层对刚兑下达了“功能性终结”的判决书,待过渡期结束,令人五味杂陈的刚性兑付,或被彻底打破。

当然,多说一句,“打破刚兑”虽是针对银行和信托公司而来,但是实际的目标对象却是一般投资者。解读这一条应与资管新规第六条“投资者适当性管理要求”[2]结合起来看。针对市场上普遍存在的“买的时候只看高收益,一旦没有兑现就各种闹”的情绪,本次打破刚兑,即要以行政手段改变“风险在对方,损失不自担”的畸形状态:既将大量没有风险鉴别能力的不合格投资者拒之门外,提高合格投资者的准入标准;又帮助市场建立打破兜底的正确心态,能够让风险控制做得好的产品不因收益低而无人问津,有高收益的产品不因担心被迫刚性兑付而不敢推出。应该说,资管新规对投资者释放被筛选和再教育的信号,也是引导饱受刚兑困扰的银行和信托公司尽快端正心态、回归本源、安心服务。

综上,刚性兑付的现实合理性和历史作用不容否定,而在新时代强监管环境下,打破刚兑,推动银行和信托机构回归“受人之托,代客理财”本源,终结预期收益型产品,扭转净值型产品占比过低的局面,釜底抽薪地对投资者进行“卖者尽责,买者自负”的市场教育,已是势在必行,不可扭转。(偷闲码字,不当之处,请批评)


[1] 参见《资管新规》第十八条:打破刚性兑付监管要求

[2] 《资管新规》第六条:金融机构应当加强投资者教育,不断提高投资者的金融知识水平和风险意识,向投资者传递“卖者尽责、买者自负”的理念,打破刚性兑付。

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