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单周价格大涨44%后此行业旺季提前开启,分析师认为

发布:互联网2019-10-04 21:16:26分类: 理财投资

【研报】 单周价格大涨44%后此行业旺季提前开启,分析师认为四季度行情更值得期待

油运:近期油轮VLCC运价大涨,单周涨幅44%,中金认为四季度行业将会旺季更旺,有望超越去年。行业2020年供给端增量有限,需求端美国页岩油运输需求增加,供需格局将继续好转。相关公司:中远海能、招商轮船。

近期油轮VLCC运价大涨:截止到8月20日,VLCCTD3C航线(中东到中国)的等价期租水平(TCE)达到43,059美元/天,较一周前上涨44%,较去年同期上涨175%。

油轮VLCC运价提前于旺季开始上涨预示行业供需改善超预期,中金认为今年航运业旺季更加值得期待,而2020年行业供需将继续改善,建议投资者关注外贸油运弹性较大的中远海能及招商轮船。

一、货量上升和运力扰动因素驱动运价快速上涨

【研报】 单周价格大涨44%后此行业旺季提前开启,分析师认为四季度行情更值得期待

近期运价的上涨为几个因素的综合影响所致:

①临近旺季,货量环比有所回升; ②近期远东地区出现台风天气,消耗部分有效运力; ③部分船舶进坞安装脱硫塔,短暂退出市场; ④船东乐观心理推高市场。

旺季或提前开启:从历史规律来看,通常需求旺季带动的运价上涨出现在10月初,今年由于部分船舶进坞安装脱硫塔导致运力阶段性退出市场或者其他因素扰动而出现旺季提前。

【研报】 单周价格大涨44%后此行业旺季提前开启,分析师认为四季度行情更值得期待

中金认为,如果当前运价能维持到旺季真正开始,则四季度高点有望超过去年,行情值得期待,而如果运价出现短期的回调从而带来股价回调,则可能提供旺季前更好的介入时点。

二、供需关系有望在2020年继续改善

供给端:在手订单与运力的比处于历史低点(VLCC仅10%),后续新船交付量有望减少;

拆船方面,则有望由于船舶老龄化(15岁以上VLCC船占比21%)、压载水和低硫油限制带来的资本性开支的现金流约束出现加速。

中金预计2019/20年整体油轮运力增速4.7%、2.9%。

需求端:美国页岩油管道今年年底仍有大量管道投产,且美国Permian区块的成本在30美元/桶,预计2020年美国增产幅度达200万桶/天。

【研报】 单周价格大涨44%后此行业旺季提前开启,分析师认为四季度行情更值得期待

三、相关公司梳理

中远海能:内贸油运和LNG业务提供稳定盈利,外贸油运弹性大(平均运价上涨1万美元/天,对应年化净利润增量10亿元人民币)。

招商轮船:VLOC和LNG运输贡献稳定盈利,VLCC同样带来盈利弹性,考虑到相对更高的估值(2019年1.3倍P/B)维持中性评级。

美国出口到远东如印度、日本、韩国等国家运距更长,拉动周转量需求。
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