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财政部提前下达万亿专项债,分析师挖出这家高分红低

发布:互联网2019-12-03 08:34:45分类: 理财投资

【研报】财政部提前下达万亿专项债,分析师挖出这家高分红低估值受益公司,三大费不足行业1/4

三钢闽光:财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元,基建景气度将持续上行,钢材需求有望 超预期,行业盈利能力将增强;银河证券华立通过横向和纵向比较发现,三钢闽光价值存在严重低估,股利分红 比例高达51.64%,随着行业利润扩张公司具备估值修复潜力。

财政部提前下达2020年部分新增专项债务限额1万亿元,基建景气度预计将持续上行,钢材需求有望超预期。与 此同时供给收缩、低库存下再去库存刺激钢价反弹,铁矿石等成本稳定,钢铁行业盈利能力大大增强。

银河证券今日首次覆盖了区域钢铁公司龙头三钢闽光,分析师华立认为,三钢闽光ROE位列行业前列并且还有 进一步提高空间,预计2019年的股息率将达到8.74%-11.89%。通过横向和纵向比较,公司价值存在低估,具备 估值修复潜力。

未来闽广区域基建需求增长空间大,钢材价格中枢或将处于稳步上行的通道。福建省2018年螺纹钢平均吨钢价 格超过全国均价94.11元,超过了上海均价219.36元。三钢闽光作为福建钢铁行业龙头公司,当地市场占有率高 达75%,议价能力强,有望确保钢材价格和利润维持较高水平。

三钢闽光在原燃料消耗、物流运输、环保和螺纹钢新国标等方面具有较强成本优势,吨钢成本仅为2630.18元/ 吨,比行业平均成本低817.90元,因此有力地支撑了公司产品的高毛利水平27.76%。
【研报】财政部提前下达万亿专项债,分析师挖出这家高分红低估值受益公司,三大费不足行业1/4
三钢闽光三大费率仅为1.6%,远低于行业平均水平6.71%。强大的费用管控能力铸就公司盈利能力,即使在行 业盈亏平衡线附近时,公司仍然能维持600-900元/吨的利润。经华立测算,如果需求端发力提振钢价回到前期高 点,股价提升空间高达183.47%-227.12%。
【研报】财政部提前下达万亿专项债,分析师挖出这家高分红低估值受益公司,三大费不足行业1/4
三钢闽光股利分红回报表现优异,股利分红比例为51.64%。公司股息率位于行业前三,保守估计2019年的股息 率为8.74%-11.89%。三钢闽光还存在资产注入预期,预计2020年上半年完成对罗源闽光的收购。
【研报】财政部提前下达万亿专项债,分析师挖出这家高分红低估值受益公司,三大费不足行业1/4
从纵横两个方面对比研究,三钢闽光投资价值明显被低估:
①纵向对比:三钢闽光经过两年的调整目前 PE 估值仅为5.3,低于A股的行业平均水平和美钢铁股的 PE水平, 在行业供需改善和钢材价格趋稳情况下,具备一定长期投资价值,1.2倍的P/B也存在低估,未来估值具有修复 的潜力;

②横向对比:三钢闽光盈利能力居于行业翘楚,估值却明显被低估49.93%;就当前股价来看,公司稳定盈利能 力和未来盈利预期均被低估,长期投资价值凸显。
华立认为,地产需求超预期低库存下钢材价格大概率持续反弹,行业利润扩张的同时成本稳定带来三钢闽光估值 修复机会。
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