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“主要原材料降价+下游需求旺盛”,这家消费细分领

发布:互联网2019-12-03 08:34:45分类: 理财投资

【研报】“主要原材料降价+下游需求旺盛”,这家消费细分领域龙头新增产能逐步释放,压制毛利率因素已消除

安琪酵母:西南证券朱会振通过梳理产业情况后认为,今年糖蜜价格还将继续走低,预计新榨季安琪酵母糖 蜜采购价格有望维持在较低水平,2020年成本压力不大。同时酵母衍生品下游需求旺盛,新增产能逐步爬坡, 盈利水平有望持续改善。

广西、云南等地开启2019/20榨季,目前糖蜜现货价格为810-820元/吨,与去年基本持平。西南证券首次覆盖安 琪酵母,分析师朱会振通过梳理产业情况后认为,今年糖蜜价格还将继续走低,预计新榨季安琪酵母糖蜜采购价格有望维持在较低水平,2020年成本压力不大。同时酵母衍生品下游需求旺盛,新增产能逐步爬坡,盈利水平 有望持续改善。

受下游酒精厂需求不振糖蜜价格较去年同期下滑10%。随着榨季进行,糖蜜价格还将继续走低。安琪酵母与当地 多家糖厂供应链有较好合作关系,有望以低于市场价格获取糖蜜。糖蜜是安琪酵母主要原材料之一,价格走低有 利于公司效益大幅提升。

安琪酵母是国内第一、全球第三的酵母企业,公司未来发展有三大重要看点:
①安琪酵母国内市占率达55%以上,下游烘焙行业快速发展以及酵母使用习惯改变,同时在提价和渗透 率进一步提升预期下,国内市场仍有较大空间;
②安琪酵母在埃及与俄罗斯建厂并取得积极成效,最近又将在南美地区再落一子,目前安琪在全球市占 率为12%,有望进一步提升空间;
③酵母衍生品下游广阔,YE(酵母提取物)应用于调味品领域空间大,国内外需求旺盛,贡献业绩增量。

受环保影响前期伊犁工厂开工率低,压制安琪酵母毛利率,如今已协调到位,三季度产能利用率超90%。公司 埃及工厂新增产能逐步爬坡、俄罗斯二期项目稳步推进,新增产能将贡献业绩增量。

西南证券分析师朱会振认为,安琪酵母通过海外市场持续布局,未来成长空间较为可观,预计未来三年归母净利 润将保持15%的复合增长率,给予公司目标价40.2元,首次覆盖给予“买入”评级。
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